工程机械行业点评：11月挖机销量增速亮眼海外埠

　　持续关心产物电动化手艺成长。2025年10月《地方关于制定国平易近经济和社会成长第十五个五年规划的》中提出，优化机械设备等行业正在全球财产分工中的地位和合作力。我国工程机械行业正处于以“智能化、高端化、绿色化”为焦点的手艺立异阶段，企业通过产物智能化、电动化转型引领财产升级。此外，环保政策日益严苛。欧洲打算于2035年全面发卖燃油工程机械产物，将加速电动化产物渗入。按照弗若斯特沙利文，2024年全球及中国电动化工程机械产物发卖额别离约为31。00亿美元、18。00亿美元，工程机械电动化率别离约为1。50%、7。90%，将来市场空间庞大。

　　拆载机销量数据：2025年11月，同比增加32。07%，环比增加6。99%。此中，国内销量为5671台，同比增加29。39%，同比增加34。83%，环比增加8。43%。2025年1-11月，拆载机累计销量为115831台，同比增加17。24%。此中，国内累计销量为61039台，同比增加22。51%；出口累计销量为54792台，同比增加11。88%。2025年11月电动拆载机销量为2935台（3吨以下38台，3吨181台，4吨7台，6吨823台，7吨138台，8吨3台，8吨以上4台，滑移拆载机3台），渗入率为23。35%，同比提拔12。86pct，环比提拔0。26pct。

　　风险提醒：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求削弱；（2）若专项债刊行进度放缓或刊行金额不及预期，下逛项目开工数量将会削减，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产物需求削减，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价钱大幅上涨，业内企业业绩将面对较大压力。

　　挖掘机销量数据：2025年11月，挖掘机销量为20027台，同比增加13。85%，环比增加10。67%。此中，国内销量为9842台，同比增加9。11%，环比增加16。23%；出口销量为10185台，环比增加5。79%，占总销量的50。86%。2025年1-11月，挖掘机累计销量为212162台，同比增加16。73%。此中，国内累计销量为108187台，同比增加18。59%；出口累计销量为103975台，同比增加14。85%。2025年11月电动挖掘机销量19台（6吨级以下5台，6至10吨级2台，10至18。5吨级1台，18。5至28。5吨级11台）。

　　11月挖机同环比双增，欧洲及洲需求修复。2025年11月挖机销量同环比上升态势较着。国内方面，房地产需求仍相对低迷，基建固定资产投资累计同比呈下降趋向，采矿业固定资产投资累计同比增速持续两个月小幅回升，11月工程机械次要产物月平均工做时长、开工率环比有所回暖。我们认为，将来跟着工程机械正在矿山范畴渗入率提拔，叠加国度严沉工程连续开工、资金加快落地和更新替代政策等要素驱动，无望加速启动新周期。出口方面，10月工程机械产物出口商业额为46。68亿美元，同比增加1。30%，环比下降11。44%。1-10月累计出口商业额为484。63亿美元，同比增加11。84%。此中，挖机累计出口额为85。24亿元，同比增加约为25。90%。非洲、一带一及沿线地域维持高需求；欧洲、洲需求逐步修复，挖机累计出口额别离同比增加约为17。00%、3。20%。