中信建投 好声音+短视频：今日投资精髓

　　近期美元指数有所反弹，次要受地缘风险推升避险需求，以及美联储政策预期不合带来阶段性支持。但另一方面，人平易近币汇率仍然坚挺，出口韧性取商业顺差供给根本支持，叠加岁末岁首年月企业集中结汇外汇流动性，以及人平易近币国际地位提拔、人平易近币资产吸引力上升，配合导致近期人平易近币汇率表示较强。对A股而言，人平易近币升值无望吸引海外资金，并对A股估值中枢供给支持。中持久来看，中国经济根基面修复取美联储降息周期无望支持人平易近币中枢上移，汗青上人平易近币升值阶段A股表示较好。同比回升至0。7%后，12月继续暖和升至0。8%，创2023年3月以来新高；10-12月焦点CPI同比增速持续3个月连结正在1。2%。12月同比降幅收窄至-1。9%，跌幅较上月收窄0。3pct，持续3个月环比正增加，全体来看，工业品价钱低位企稳态势明白，上逛资本品和原材料行业价钱表示好于中下业。从市场情感看，我们认为跨年行情无望继续演绎，但短期手艺性回调风险上升。当前市场处于牛市中的景气验证初期，有充实预期的板块横盘期待兑现验证，取此同时概念从题表示活跃，前期掉队板块补涨，成为当前跨年行情的弹性最大的标的目的。全体而言，我们继续看好跨年行情，行业次要环绕将来财产热点、AI和半导体、资本品跌价链展开。中持久来看，2026年A股将延续慢牛行情，市场震动上行，投资者应留意把握阶段性进攻和和术性防御的切换。看好科技和资本品成为本年A股投资的两条焦点从线，同时估计行业板块轮动和气概切换将很是屡次，投资者愈加关心根基面改善和景气验证环境。从题热点上中美全面博弈可能对A股投资发生主要影响，结构将来财产、紧抓环节资本取军工标的目的。有色行情素质是订价全球新旧次序更替，所以铜必将接力金银，铜的行情仍未竣事。13000美元并非本轮铜价起点，我们看好2026年铜价赔率。看多人平易近币升值，并不等价于看多2026年人平易近币正在岸挂牌价快速破7，并进一步快速6。8或者6。6。看多人平易近币升值的素质，是看畅留正在外的资金回流国内，展开一轮人平易近币资产沉估。可预见的是，将来结汇高峰城市陪伴一轮人平易近币升值会商以及国内资产流动性订价踪迹。短期内人平易近币汇率临时维持不变。2025年起头市场对电力需求紧缺的预期逐步加强，正在沉燃扩产订单激增的布景下，我们认为电力供应仍然是限制地域AI数据核心的瓶颈：1、数据核心正正在绕开电网，通过自备电厂体例进行电力供应；2、数据核心客户的燃机订单远不及其对电力的需求：我们梳理全球燃气轮机的订单布局认为：数据核心客户订单从25Q2才线年交付周期，该供给取我们测算的2026-2028年AI电力需求比拟仍有较大差别；3、供给端潜力已被深度挖掘：2026年新增的中沉燃订单交付至多正在2029年及之后，同时当前航改机屡次输出产能，是中沉型燃机扩产及订单激增的前提下AI电力需求仍然欠缺的最好证明。燃气轮机做为低成本、高靠得住性的基荷/调峰电力无望连结高景气，零件及零部件环节订单无望持续。可以或许快速交付的发电产能是稀缺资本，SOFC已完成手艺可行性验证，当前SOFC需求能见度进入拐点，无望送来订单增加和扩产周期。