工程机械行业点评：12月挖机延续高需求

　　投资：持续关心行业龙头。关心：三一沉工（600031）、徐工机械（000425）、中联沉科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。

　　拆载机销量数据：2025年12月，拆载机销量为12236台，同比增加30。03%，环比增加7。15%。此中，国内销量为5291台，同比增加17。55%，环比下降6。70%；出口销量为6945台，同比增加41。47%，环比增加20。82%。2025年，拆载机累计销量为128067台，同比增加18。35%。此中，国内累计销量为66330台，同比增加22。10%；出口累计销量为61737台，同比增加14。58%。2025Q4，拆载机销量为34328台，同比增加29。98%，环比增加18。49%。此中，国内销量为16334台，同比增加26。46%，环比增加13。64%；出口销量为17994台，同比增加33。34%，环比增加23。28%。2025年12月电动拆载机销量为2722台（3吨以下72台，3吨181台，4吨10台，5吨1499台，6吨820台，7吨129台，8吨3台，8吨以上3台，滑移拆载机3台，挖掘拆载机2台），渗入率为23。25%，同比提拔12。88pct，环比下降0。11pct。

　　持续关心产物电动化手艺成长。2025年10月《地方关于制定国平易近经济和社会成长第十五个五年规划的》中提出，优化机械设备等行业正在全球财产分工中的地位和合作力。我国工程机械行业正处于以“智能化、高端化、绿色化”为焦点的手艺立异阶段，企业通过产物智能化、电动化转型引领财产升级。此外，欧美对碳排放要求趋严，欧洲打算于2035年全面发卖燃油工程机械产物，将加速电动化产物渗入。按照弗若斯特沙利文，2024年全球及中国电动化工程机械产物发卖额别离约为31。00亿美元、18。00亿美元，工程机械电动化率别离约为1。50%、7。90%，将来市场空间庞大。

　　挖掘机销量数据：2025年12月，挖掘机销量为23095台，同比增加19。24%，环比增加15。32%。此中，国内销量为10331台，同比增加10。94%，环比增加4。97%；出口销量为12764台，同比增加26。92%，环比增加25。32%，占总销量的55。27%。挖掘机累计销量为235257台，同比增加16。97%。此中，国内累计销量为118518台，同比增加17。88%；出口累计销量为116739台，同比增加16。06%。2025Q4，挖机销量为61218台，同比增加13。89%，环比增加14。39%。此中，国内销量为28641台，同比增加7。68%，环比增加18。16%；出口销量为32577台，同比增加19。98%，环比增加11。26%。2025年12月电动挖掘机销量39台（6吨级以下11台，6至10吨级7台，10至18。5吨级2台，18。5至28。5吨级19台，28。5至40吨级1台。

　　12月挖机延续高需求。2025年挖机全体销量同比增加16。97%，12月销量同环比维持增加，行业景气宇上升态势较着。国内方面，房地产需求仍相对低迷，基建固定资产投资累计同比呈下降趋向，采矿业固定资产投资累计同比增速持续三个月小幅回升。2025年12月及2025年工程机械产物平均工做时长、开工率同比下滑，我们认为取次要开工的基建项目类型相关，行业仍存布局性苏醒机缘。新增专项债已持续第四年超额刊行、叠加更新替代政策以及严沉工程连续开工无效支持国内需求。2026年1月15日，央行暗示将于1月19日实行布局性降息，将进一步帮推工程机械内销增加，无望加速启动新周期。出口方面，11月工程机械产物出口商业额为52。30亿美元，同比增加16。69%，环比增加12。04%。1-11月累计出口商业额为536。93亿美元，同比增加12。30%。此中，挖机累计出口额为94。40亿元，同比增加约为26。10%。11月大洋洲、欧洲、拉丁美洲需求高增，挖机累计出口额别离同比增加约为71。80%、62。90%、59。30%；亚洲需求小幅下滑，挖机累计出口额同比下降约为2。20%。